Dengan hilangnya dukungan publik terhadap koalisi sentris Macron, kelompok ekstrem sayap kiri dan sayap kanan siap membentuk pemerintahan baru apa pun yang akan dihasilkan melalui pemungutan suara di parlemen yang akan dimulai tanggal 30 Juni. Baik Front Populer Baru yang berhaluan kiri maupun National Rally yang berhaluan sayap kanan dari Marine Le Pen mendukung dukungan publik. daftar panjang program pemerintah yang mahal, meskipun defisit anggaran sebesar 5,5 persen dari output sangat besar.
“Masalahnya adalah tidak ada jalan yang jelas – mengingat rencana pemerintah yang prospektif – untuk menurunkan defisit ini. Selama kita berada dalam kondisi krisis, masuk akal untuk terus melakukan pembelanjaan. Namun pada titik tertentu, Anda harus berhenti,” kata Davide Oneglia, direktur makro Eropa dan global di TS Lombard di London.
TERTANGKAP
Cerita untuk terus memberi Anda informasi
Pada hari Rabu, badan eksekutif Uni Eropa mengecam Perancis dan enam negara lainnya karena mengalami defisit anggaran yang berlebihan, yang merupakan pelanggaran terhadap aturan fiskal blok tersebut. Pernyataan tersebut memulai proses formal yang akan memaksa negara-negara boros untuk menegosiasikan rencana dengan Brussels untuk kembali ke penganggaran yang sehat.
Terjunnya Perancis ke dalam ketidakpastian politik dan keuangan membawa dampak yang tidak menyenangkan dari krisis utang Eropa yang mengguncang perekonomian global dari tahun 2009 hingga 2012 dan hampir mendorong negara-negara yang terlilit utang seperti Yunani keluar dari zona euro.
Sejak krisis keuangan tahun 2008, Perancis mampu meminjam dari investor dengan tingkat bunga yang kurang lebih sama dengan Jerman, negara dengan beban utang dan defisit yang jauh lebih rendah. Hal itu sekarang sedang berubah.
“Persepsi pasar terhadap risiko di Perancis telah diperhitungkan ulang karena pemilu. Apakah penetapan harga tersebut sudah memadai atau belum, saya tidak yakin,” kata Neil Shearing, kepala ekonom Capital Economics di London. “Ada risiko situasi keuangan memburuk secara signifikan dari posisi yang sudah buruk. Tapi menurutku rodanya tidak akan jatuh.”
Defisit Perancis – yang terbesar kedua di Uni Eropa setelah Italia – membengkak setelah Macron menghabiskan banyak uang untuk menangkal pandemi dan melindungi pemilih dari inflasi, termasuk dengan mensubsidi harga energi.
Defisit Perancis — sebesar 5,5. persen output – lebih kecil dibandingkan Amerika Serikat, yang mencapai 6,2 persen pada tahun 2023, menurut Kantor Anggaran Kongres. Namun tidak seperti Amerika Serikat, Perancis tidak mengendalikan mata uangnya sendiri sehingga lebih rentan terhadap tekanan pasar obligasi.
Macron telah berjanji untuk menjadikan defisit tersebut sesuai dengan target tahunan UE sebesar 3 persen pada tahun 2027, ketika pemilihan presiden dijadwalkan.
Namun bulan lalu, Standard & Poor’s memangkas peringkat kredit pemerintah Prancis menjadi AA- dari AA, dengan alasan kemungkinan defisit anggaran yang lebih besar akan meningkatkan utang publik.
Beberapa analis khawatir bahwa pemerintahan baru Perancis akan semakin memperlebar defisit anggaran yang bertentangan dengan Brussels, sehingga memberikan tekanan baru pada politik dan keuangan Eropa. Tiga jajak pendapat yang dirilis Kamis menunjukkan Partai Nasional memperoleh perolehan suara terbesar, diikuti oleh Front Populer Baru. Kelompok sentris Macron berada di posisi tertinggal dalam setiap survei.
Rapat Umum Nasional, yang secara kasar menggandakan perolehan suara partai Macron dalam pemilu Eropa, mendukung langkah-langkah yang akan segera menambah lebih dari 12 miliar euro ke dalam defisit 154 miliar euro, menurut laporan tersebut. Institut Montaigne, sebuah wadah pemikir nirlaba di Paris. Kelompok sayap kanan juga mendukung perubahan pensiun yang akan menambah biaya lebih dari 27 miliar euro pada tahun 2027.
Pada tahun 2022, Le Pen mencalonkan diri sebagai presiden dengan platform yang akan menambah defisit sebesar 102 miliar euro, kata lembaga tersebut.
Front Populer Baru, yang mencakup partai sosialis dan komunis Prancis, berjanji untuk membalikkan perubahan pensiun Macron dengan menurunkan usia pensiun menjadi 60 tahun dari 64 tahun; menghubungkan gaji dengan inflasi; dan, meningkatkan belanja layanan publik.
Pada hari Jumat, koalisi sayap kiri mengatakan akan menaikkan pajak untuk mengimbangi rencana peningkatan belanja publik selama ini sebesar 150 miliar euro.
Tidak ada yang yakin berapa banyak janji kampanye yang akan bertahan dalam kenyataan pemerintahan. Beberapa investor terhibur dengan contoh Perdana Menteri Italia Giorgia Meloni. Meskipun memimpin partai sayap kanan dengan akar neo-fasis, Meloni sejak menjabat pada tahun 2022 telah melunakkan retorika dan kebijakannya.
“Satu-satunya hal yang kami tahu adalah mereka memiliki daftar keinginan yang panjang dan harganya sangat mahal,” kata Oneglia.
Menteri Keuangan Perancis Bruno Le Maire telah memperingatkan bahwa Perancis dapat mengalami “krisis utang” jika rencana belanja negara-negara ekstrem secara politik diberlakukan. Program-program penghilangan anggaran ini akan mengakibatkan negara tersebut ditempatkan di bawah program penghematan yang diawasi oleh Dana Moneter Internasional (IMF), ia memperingatkan.
Para pejabat IMF sudah menyampaikan kekhawatirannya. Pemerintah Perancis akan memerlukan “upaya tambahan yang substansial” mulai tahun ini untuk memperkuat keuangan publiknya, menurut para ekonom dana yang mengunjungi Paris bulan lalu sebagai bagian dari tinjauan rutin tahunan.
Tim IMF memproyeksikan defisit anggaran hanya akan turun sedikit menjadi 4,5 persen PDB pada tahun 2027, sehingga berada jauh di atas batas UE.
Perancis memiliki yang terbaik di dunia terbesar keempat pasar obligasi, sehingga memberikan peran penting dalam lanskap keuangan Eropa yang terfragmentasi. Bank dan dunia usaha Perancis menggunakan obligasi pemerintah sebagai jaminan dalam “repo” semalam atau transaksi pembelian kembali, yang merupakan sumber utama pendanaan rutin jangka pendek yang mendukung perdagangan sehari-hari.
Sejak Macron bertaruh pada pemilu sela, investor menuntut imbal hasil yang lebih tinggi sebelum membeli obligasi Prancis. Imbal hasil atau suku bunga obligasi pemerintah Perancis bertenor 10 tahun pada akhir tahun lalu berkisar 2,4 persen. Sekarang berada di dekat 3,2 persen.
Meskipun pasar terus berfungsi dengan lancar, perdagangan kemungkinan akan tetap bergejolak hingga berakhirnya putaran kedua pemungutan suara parlemen pada tanggal 7 Juli.
“Ini tidak berarti Prancis adalah Yunani yang baru,” kata Jacob Kirkegaard, ekonom Peterson Institute for International Economics.
Kepala Ekonom Bank Sentral Eropa Philip Lane mengatakan kepada Reuters pekan lalu bahwa intervensi bank sentral tidak diperlukan dalam waktu dekat, karena pergerakan pasar tidak “tidak teratur.”
Jika pemerintahan baru benar-benar mengubah pasar dengan membuka keran belanja, otoritas moneter mungkin akan siap melakukan intervensi.
ECB saat ini lebih siap untuk menanggapi krisis pasar obligasi dibandingkan ketika Yunani mengungkapkan masalah keuangan tersembunyinya pada tahun 2010. Dua tahun lalu, bank sentral menyetujui sebuah mekanisme baru yang memungkinkannya membeli obligasi dalam jumlah tak terbatas dari pemerintah yang berada dalam kesulitan.
Pembelian tersebut akan dirancang untuk mencegah tindakan spekulatif yang dapat menaikkan biaya pinjaman pemerintah ke tingkat yang sangat merugikan. Agar memenuhi syarat, suatu negara harus mematuhi peraturan fiskal UE. Namun dalam praktiknya, ECB memiliki keleluasaan dalam menerapkan persyaratannya sendiri.
