Die Inflation kehrte auf die begehrte Jahresrate von zwei Prozent zurück.
Das Lohnwachstum übersteigt seit 19 Monaten in Folge die Inflation.
Die Bank of Canada hat die Zinssätze in ihrem Lockerungszyklus dreimal gesenkt, und es gibt keine Anzeichen für ein baldiges Ende.
Eine aktuelle Reihe positiver Wirtschaftsnachrichten sorgte dafür, dass die liberale Regierung – die seit langem mit der Herausforderung der Erschwinglichkeitskrise Kanadas konfrontiert ist – diese Woche im Unterhaus feierte.
Finanzministerin Chrystia Freeland begrüßte am Dienstag den Inflationsbericht vom August als „gute Nachricht für die Kanadier“ und „Licht am Ende des Tunnels“ nach Jahren steigender Preise und pandemiebedingter Störungen der Wirtschaft.
Der stellvertretende Chefökonom der RBC, Nathan Janzen, sagte gegenüber Global News, dass es tatsächlich Grund zum Feiern gebe, da die Preisstabilität Anzeichen einer Rückkehr zeigt und die Bank of Canada den schnellsten Straffungszyklus in ihrer Geschichte hinter sich habe.
Allerdings warnte er auch, dass die Konzentration auf Inflation und niedrigere Zinssätze die wirtschaftlichen Probleme ignorieren könnte, die die Kanadier in Zukunft erleben werden.
„Das Licht am Ende des Tunnels, der Silberstreif am Horizont, welchen Ausdruck Sie auch immer verwenden wollen, es ist wichtig, sich daran zu erinnern, dass das, was wir in Bezug auf Inflation und niedrigere Zinssätze sehen, das Ergebnis einer schwächelnden kanadischen Wirtschaft ist“, sagte Janzen sagte.
„Es sind also nicht nur gute Nachrichten.“
Warum stagniert die Wirtschaft immer noch?
Eine kurze Erinnerung daran, wie all diese Dynamiken miteinander zusammenhängen: Wenn sich die Inflation vom Ziel der Bank of Canada von zwei Prozent entfernt, wird die Zentralbank ihren Leitzins erhöhen, um das rasante Preiswachstum zu kontrollieren.
Höhere Zinssätze erhöhen die Kreditkosten für Kanadier, Unternehmen und die Regierung. Das schreckt von großen Käufen ab und regt zum Sparen an, was die Wirtschaft verlangsamt und Zeit gibt, das Angebot zu erhöhen, während die Nachfrage zurückgeht.
Allen Berichten zufolge ist genau das passiert. Konsumausgaben und Unternehmensinvestitionen verlangsamten sich, und Kanadas Wirtschaftsleistung blieb weitgehend unter dem Trend.
Janzen stellte fest, dass Kanadas Wirtschaft in sieben der letzten acht Quartale pro Person geschrumpft ist, was auf ein schwaches Gesamtwachstum und eine wachsende Bevölkerung zurückzuführen ist.
Das schnelle Wachstum der kanadischen Erwerbsbevölkerung hat auch die Arbeitslosenquote auf 6,6 Prozent steigen lassen – ein Siebenjahreshoch außerhalb der Pandemie –, obwohl es aufgrund der Konjunkturabschwächung relativ wenige Arbeitsplatzverluste gab.
Aber Folgendes passiert mit dem Leitzins der Bank of Canada: Selbst nach drei Viertelpunktsenkungen liegt der Zinssatz immer noch in dem, was Ökonomen und Zentralbanker als „restriktiven“ Bereich bezeichnen, was bedeutet, dass er Druck auf die Wirtschaft ausübt.
Erhalten Sie wöchentliche Finanznachrichten
Erhalten Sie jeden Samstag Experteneinblicke, Fragen und Antworten zu den Märkten, Immobilien, Inflation und Informationen zu persönlichen Finanzen.
„Die Zinsen sind immer noch höher als zuvor. „Die Zinssätze liegen immer noch auf einem Niveau, das selbst die Bank of Canada als Belastung für die Wirtschaft und nicht als Treiber betrachtet“, erklärte Janzen.
Es kann zwischen einem Jahr und 18 Monaten dauern, bis Zinsänderungen vollständig von der Wirtschaft übernommen werden. Mit anderen Worten: Diese inflationsdämpfenden Auswirkungen dürften auch bei anhaltenden Zinssenkungen anhalten.
Freeland selbst räumte ein, dass der Druck zu Beginn der Woche anhielt, bevor die jüngsten Inflationsnachrichten bekannt wurden.
„Hohe Zinssätze haben ihren Zweck erfüllt, sie waren eine Belastung für die kanadische Wirtschaft“, sagte er am Montag gegenüber Reportern. „Der Druck auf diese Gegenwinde lässt allmählich nach, aber wir sind noch nicht bei neutralen Zinssätzen. Die Barriere ist also immer noch da.“
Hypothekenverlängerungen bleiben eine drohende Bedrohung
„Neutraler Zinssatz“ ist der Punkt, an dem der Leitzins der Bank of Canada das Wirtschaftswachstum weder hemmt noch stimuliert. Am Ende eines Zinssenkungszyklus gehen die meisten Ökonomen davon aus, dass der Leitzins unter neutral endet, was einer schwächelnden Wirtschaft einen leichten Auftrieb geben wird.
Wie tief und wie schnell die Bank of Canada die Zinsen senkt, steht noch zur Debatte. James Orlando, Wirtschaftsdirektor der TD Bank, sagte, er glaube, dass die Leitzinsen 175 Basispunkte über dem lägen, was zur Ankurbelung des Wachstums erforderlich sei.
„Bei der derzeitigen Kürzungsrate von 25 Basispunkten pro Sitzung werden wir erst Mitte 2025 ein beschleunigtes Wirtschaftswachstum erleben“, sagte er kürzlich in einem Interview mit Global News.
Orlando prognostiziert, dass sich die Wirtschaft mit mittelmäßigem Wachstum „verlangsamen“ wird, bis ängstliche Verbraucher und Unternehmen wieder das Vertrauen gewinnen, wieder ausgabenfreudig zu sein.
Im Laufe des nächsten Jahres wird etwa ein Fünftel der Hausbesitzer ihre Hypotheken verlängern – die meisten passen sich dabei an höhere Zinssätze an, als sie vor oder in den ersten Jahren der COVID-19-Pandemie aufgenommen haben.
„Wenn sich die Wirtschaft nicht erheblich verschlechtert und die Zentralbank nicht aggressiver als erwartet kürzt, werden diese Hypotheken in den nächsten Jahren zu deutlich höheren Zinssätzen verlängerbar bleiben“, sagte Janzen.
Er sagte, das sei die große Hürde, die die kanadische Wirtschaft überwinden müsse, bevor die Haushalte wieder zuversichtlich seien, ihre Ersparnisse in Anspruch zu nehmen und Geld auszugeben.
Wie schnell können die Zinsen fallen?
Ökonomen sind zunehmend zuversichtlich, was die Richtung der Zinssenkung der Bank of Canada angeht, aber diese Richtung ist alles andere als sicher. Die Zentralbank hat in ihrer Betrachtung der endgültigen Zinsentscheidung diese Woche eine Reihe von Szenarien skizziert, die das Tempo der Zinssenkungen verlangsamen könnten, wenn sich die Wirtschaft als widerstandsfähig erweist, oder sie um einen größeren Betrag senken könnten, wenn das Risiko einer stärkeren Konjunkturabschwächung eintritt.
Die Nachricht von einer Inflation von zwei Prozent im August veranlasste eine Reihe von Prognostikern und Marktbeobachtern, ihre Wetten auf eine beschleunigte Zinssenkung um 50 Basispunkte bei der nächsten Zentralbanksitzung im Oktober zu erhöhen, ein Schritt, der nach Ansicht einiger Ökonomen aufgrund der Halbierung immer wahrscheinlicher wird -Punkt-Kürzung durch die US-Notenbank Anfang dieser Woche.
All dies wirft einige wichtige Fragen auf: Wenn die Inflation wieder beim Ziel der Bank of Canada von zwei Prozent liegt und sich die Wirtschaft verlangsamt, warum sollten die Kanadier dann die Hauptlast der höheren Zinssätze tragen? Warum nicht sofort die Zinssätze auf ein neutrales oder niedrigeres Niveau senken?
Teilweise, weil die Zentralbankbeamten selbst noch nicht bereit sind, den Sieg zu verkünden.
Bei einer Geschäftsveranstaltung am Dienstag nach dem Inflationsbericht vom August räumte die stellvertretende Gouverneurin der Bank of Canada, Carolyn Rogers, ein, dass dies „gute Nachrichten“ nach einer „langen Reise“ seien.
Allerdings sagte er in einem Bericht auch, dass die Bank of Canada nicht nur zwei Prozent erreichen wolle, sie wolle auch Preisstabilität, nun ja, genau das: stabil.
„Wir würden gerne zwei Prozent sehen, aber nein, es gibt noch viel zu tun“, sagte er.
„Wir müssen erfolgreich landen.“
Janzen sagte, die Idee einer „echten sanften Landung“, bei der es der Bank of Canada gelingt, die Inflation zu kontrollieren, ohne die Wirtschaft in eine Rezession zu stürzen, sei möglicherweise gefährdet, da die Arbeitslosenquote seit ihrem Zyklustief um fast zwei Prozentpunkte gestiegen sei.
Obwohl es bislang keine Massenentlassungen gegeben habe, stellte er fest, dass sich die Schwäche besonders auf junge Menschen und Neuankömmlinge konzentriert, die beide besondere Schwierigkeiten haben, ihren ersten Job in Kanada zu finden.
Angesichts der anhaltenden Herausforderungen für die Wirtschaft geht Janzen davon aus, dass die Arbeitslosenquote in den kommenden Monaten „allmählich steigen“ wird.
Ebenso wie Orlando prognostiziert Janzen, dass die Senkung der Zinssätze dazu führen wird, dass den Kanadiern im Jahr 2025 bessere Tage bevorstehen. Er warnt davor, dass es zwar Licht am Ende des Tunnels geben könnte, Kanadas Wirtschaft aber noch einen langen Weg vor sich hat, bevor sie die Sonne zu spüren bekommt.
„Wir rechnen nicht mit einer wesentlichen Veränderung der wirtschaftlichen Rahmenbedingungen, aber nächstes Jahr dürfte es etwas besser aussehen“, sagte Janzen.
„Wir hoffen, dass wir … dem Ende viel näher sind als am Anfang.“
