Die Aktien von Paramount Global gaben heute nach, nachdem Edgar Bronfman Jr. Gestern Abend ist das Unternehmen aus Paramount ausgestiegen und die Aktionäre, die auf einen Bieterkrieg mit Skydance gehofft hatten, wurden enttäuscht.
„Ursprünglich war es unmöglich“, sagte ein Investor über Bronfmans Angebot. „Allerdings wünscht man sich immer ein wettbewerbsorientiertes Verfahren in der Hoffnung, dass eine oder beide Parteien ihr Angebot versüßen. Das ist nicht passiert.“ Die Aktien fielen um 6,4 % auf 10,60 $.
Letztendlich sei die Zeit davongelaufen, sagte eine Person, die mit der Situation des ehemaligen Medienmanagers und Erben des Spirituosenunternehmens Seagram und des von ihm gegründeten Investorenkonsortiums vertraut war. Die Finanzierung hing stark von vermögenden Privatpersonen ab, da Private-Equity- und institutionelle Anleger nur langsam einstiegen. Lange vor dem 5. September, dem Zeitpunkt, an dem Par die Gespräche um weitere 15 Tage verlängern kann, sind umfangreiche Unterlagen zum Nachweis einer angemessenen Erfolgswahrscheinlichkeit erforderlich. Deadline hörte, dass Bronfmans Lager bis gestern weiterhin versuchte, Unterstützung aufzubauen, aber letztendlich nicht rechtzeitig das hatte, was sie brauchten.
Es stellt sich auch die Frage, ob Bronfmans Angebot im Wert von 6 Milliarden US-Dollar irgendwie besser ist als der Deal von Skydance im Wert von 8 Milliarden US-Dollar, auch wenn beide nicht gleichwertig sind. Der Anwalt des Unternehmens, David Ellison, kritisierte einen Sonderausschuss des Vorstands von Paramount in einem Brief und behauptete, es liege ein Verstoß gegen die Vereinbarung vor, da die 45-tägige „Go-Shop“-Frist es Par nur erlaube, „überlegene“ Angebote in Betracht zu ziehen.
Seit Ende letzten Jahres haben Anleger aufgrund von Fusionsspekulationen, Angeboten und Gegenangeboten in dieser langen, öffentlichkeitswirksamen Saga, in der Skydance und Paramount nach monatelangen Verhandlungen im Juli endlich einen Deal bekannt gaben, Par-Aktien erhöht, gesenkt und abgeflacht. Der Deal beinhaltet eine Laufzeit von 45 Tagen, die Par um 15 Tage verlängern kann, um andere bessere Angebote zu erkunden. Bronfmans Angebot war das einzige, das auftauchte.
Bronfmans Team machte letzte Woche, wenige Tage vor Ablauf des Go-Shops, ein erstes Angebot. Das Angebot wurde vor Ablauf der Frist attraktiver und das Gremium stimmte einer Verlängerung der Zusammenarbeit zu. Gestern Abend trat Bronfman dann zurück und gratulierte Skydance.
Die Aufsichtsbehörden werden nun den Zusammenschluss von Paramount Skydance prüfen, der voraussichtlich Mitte nächsten Jahres abgeschlossen sein wird.
David Ellison und seine Unterstützer Larry Ellison und RedBird Capital einigten sich darauf, die Mehrheitsbeteiligung der Shari Redstone-Familie an Paramount für 2,4 Milliarden US-Dollar zu erwerben; brachte 1,5 Milliarden US-Dollar in die Bilanz von Par ein; und gab 4,5 Milliarden US-Dollar aus, um alle anderen Par-Aktien der Klasse A mit Stimmrechten und halb so viele weitere Aktien der Klasse B ohne Stimmrecht mit einem Aufschlag zu kaufen.
Paramount würde Skydance dann für 4,75 Milliarden US-Dollar in neu ausgegebenen Paramount-Klasse-B-Aktien erwerben. Die Fusion würde die Anteile anderer Investoren verwässern, die sich seit der Bekanntgabe des Deals darüber beschweren.
Bronfman und seine Gruppe boten Redstone die gleichen 2,4 Milliarden US-Dollar und die gleichen 1,5 Milliarden US-Dollar für die Bilanz von Paramount an, zusammen mit weiteren 1,7 Milliarden US-Dollar für den Rückkauf von Aktionärsaktien und einer vertraglich verpflichteten Split-Gebühr von 400 Millionen US-Dollar für Skydance.
Der Deal sieht keine Fusion vor.
Aus strategischer Sicht und im Großen und Ganzen ist die Fusion angesichts der anhaltenden und äußerst heiklen Komplexität des heutigen Mediengeschäfts jedoch das Herzstück des Skydance-Deals. Die Gründung eines tiefergehenden, vielfältigeren Content-Unternehmens mit Unterstützern wie den Mitbegründern von Oracle und RedBird ist wirtschaftlich sinnvoll.
Bei diesem Deal handelt es sich nicht um einen Zusammenschluss zweier großer Studios, wie bei Sonys Angebot. Hierbei handelt es sich nicht um einen Verkauf von historischem Land durch Private Equity für den Bau eines Bürogebäudes, wie es Apollo tun könnte. Hollywood hasst natürlich beides. Es ist eine Kürzung – aber die Hälfte der von Bronfman erwarteten Kosteneinsparungen in Höhe von 4 Milliarden US-Dollar.
Teile des Deals mit Shari Redstone waren umstritten. Einige große Investoren wie Mario Gabelli möchten immer noch unbedingt wissen, wie viel er pro Aktie für die Beteiligung von National Amusements an Paramount im Vergleich zu dem bekam, was andere Aktionäre bekamen (15 US-Dollar für B-Aktien und 23 US-Dollar für A-Aktien). Gabelli, der größte Nicht-Redstone-Paramount-Klasse-A-Aktionär, hat beim Obersten Gerichtshof von Delaware einen Antrag auf Vorlage interner Dokumente des Par-Skydance-Deals gestellt, obwohl er keinen Rechtsstreit eingeleitet hat. Wie unten erwähnt, wollte er auch wissen, was Bronfman Redstone zu bieten hatte.
„Bronfmans Angebot hat seine Vor- und Nachteile“, sagte ein Investor, der einräumte, dass eine Fusion von Paramount und Skydance zusammen wahrscheinlich stärker wäre und dass Par sich „jetzt auf die Führung des Unternehmens zum Nutzen derjenigen konzentrieren könne, die weiterhin Aktionäre sein werden“.
Zu einem ähnlichen Ergebnis kam auch der Sonderausschuss von Par.
„Nachdem unser Sonderausschuss fast acht Monate lang umsetzbare Möglichkeiten für Paramount geprüft hat, ist er weiterhin davon überzeugt, dass die Transaktion, der wir mit Skydance zugestimmt haben, einen unmittelbaren Wert und das Potenzial bietet, weiterhin an der Wertschöpfung in einer sich schnell entwickelnden Branchenlandschaft zu partizipieren“, sagte der Vorsitzende des Ausschusses Charles E. Phillips Jr. letzte Nacht.
